万搏体育-橡树资本创始人:未来无法预测,并不意味着在应对时无能为力

万搏体育-橡树资本创始人:未来无法预测,并不意味着在应对时无能为力

“虽然我们可能无法预测未来,但这并不意味着我们在应对未来时无能为力。”

5月28日,橡树资本(Oaktree Capital Management)创始人霍华德•马克斯(Howard Marks)发布了最新备忘录《Uncertainty II》(不确定因素(二))。在文章中,马克斯作出上述表示。

橡树资本是一家领先的全球另类投资管理公司,全球客户包括美国100个最大的养老金计划中的69个,全球400多家公司,美国50个主要州退休计划中的39个,全球超过320个捐赠基金和基金会以及超过15个主权财富基金。截至2020年3月底,橡树资本管理规模达1130亿美元。

在马克斯看来,人类非常渴望预测并驾驭未来,动态可变因素对于预知未来的局限性,我们通过自己的决定影响未来的能力未来每项进展的不可预测性,因此,预测是徒劳的,接受我们对未来一无所知这一客观情况非常重要,并因此,保持智识谦逊有普遍重要性。

“预测者的行为就好像未来是已经存在的,我们所要做的就是足够聪明地辨别它。但这忽略了一个事实,即我们所有人(以及许多其他影响因素)正在通过我们的集体活动不断地创造未来。”马克斯说。

在对未来事件的预测上,马克斯引用哥伦比亚大学人文科学教授马克·里拉(Mark Lilla)的话称,“并不存在所谓的新冠肺炎疫情之后的未来。只有我们度过疫情并创造后,未来才会存在。”

具体到新冠肺炎疫情来看,有多少人患病不仅取决于病毒会如何表现、变异、传播、对温暖天气和感染作出反应,而且还取决于我们重启经济的速度、重启经济之后人们的表现以及届时病毒会如何发展。

胡佛研究所的经济学家和社会理论家托马斯·索威尔(Thomas Sowell)曾说,人们经常要求经济学家预测经济的发展方向。但预测经济需要先预测政治人物将要做什么——而没有什么比这更难的了。“政治人物的不可预测性,只是如今令未来变得复杂的众多变量之一。我们不仅无法预测人们的行动以及其他诸多因素对疫情的发展影响及其对经济影响,也无法预测人们何时会采取这些行动——这也同样重要。”马克斯进一步称。

那么, 在像今天这样的宏大问题出现时,谁来负责解决呢? 马克斯认为,答案不可能是“专家”。

在考虑专业知识时,马克斯认为必须谨防社会中的一些危险倾向:将一般性的情报与相对于特定领域事实相关的知识相混淆;将事实与卓越的见解相混淆,将专业知识和洞察力与预测未来的能力相混淆,认为某一个领域的专家可以对所有领域的知识都很了解,以及认为富人和成功人士都具有以上特点。

马克斯说,自己近期被有关迅速重启美国经济的大量相互矛盾的观点所包围。“但我认识到,不仅我对此话题的看法没有多大价值,而且我也没有相应的专业知识来确定谁的观点有用。我只知道,最不应该做的就是选择一名观点与我一致的专家,让确认偏见影响我的决定。”

他举例称,医生或公共卫生官员表态反对迅速重启经济的决定。相比大多数人,他们在医学和公共卫生领域比大多数人更了解新冠病毒并知道如何应对。他们的建议可能会让大多数人活下来。但另一方面,由于他们不是经济学家,因此我们应该假设他们只是从将死亡人数降至最低这一角度考虑问题。他们可能没有考虑过重启经济的重要性,也想过如何在这二者之间取得平衡。

另一方面,企业家和经济学家则在谈论重启经济的必要性,以最大程度地减少深度停摆对经济的损害。但他们对人类生命的代价又了解多少?并且当然,世界上并不存在可用于在两者之间作出抉择的算法或者可以接受的流程。这是一个关乎判断的问题,而不是专业知识。

由此,马克斯得出结论,真正的专业知识资源是匮乏的且范围有限,专业知识和预测能力完全是两码事,因此人们都应该谨慎选择听取何方观点并对他们的观点给予何种程度的重视。

这也引出了与投资相关的其中一个巨大的难题。由于我们对未来一无所知,因此我们别无选择,只能基于过去的模式进行推断。“过去的模式”是指过去通常会发生的情况以及似的严重程度。但是,没有理由认为不可能发生与过去情况并不相同的事件,以及未来事件的严重性和后果不会比过去更加糟糕。虽然我们把过去的“最坏情况”做指导,但没有理由将未来的情况局限于过去的经验。然而如果不依靠过去所了解的最坏的情况,那么我们对于如何投资资本或如何生活就一无所知了。

不过,马克斯提到了他2001年所写的备忘录《你无法预测未来,但可以未雨绸缪(You Can’t Predict. You Can Prepare.)》。

“乍一看,这似乎是一个矛盾的说法。如果无法预测,我们又该如何做好准备?换言之,如果最严重极端事件和最有影响力的外因事件无法预测,我们又如何能够为之做好准备?我们可以通过理解这些事件终究会发生,来做出准备,并且在经济发展和投资者行为导致市场更容易受到意外事件的破坏时,更加谨慎地构建我们的投资组合。”马克斯总结说。

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